افزایش ذخایر بیت کوین صرافی‌ها به صدک ۹۸ سالانه در کنار تشدید فشارهای اقتصاد کلان

بیت کوین در محدوده ۷۵٬۸۰۰ دلار معامله می‌شود که نشان‌دهنده افت ۷٫۳ درصدی طی ۳۰ روز گذشته است. با این حال، ساختار آنچین در میان‌مدت وضعیت پایداری دارد؛ شاخص‌های MVRV روی ۱٫۴۰ و NUPL روی ۰٫۲۹ قرار دارند که بازتاب‌دهنده خوش‌بینی معمول اواسط چرخه است و نشانی از هیجان افراطی ندارد. همچنین قیمت جاری حدود ۴۰ درصد بالاتر از قیمت تحقق‌یافته (Realized Price) در سطح ۵۴ هزار دلار قرار گرفته است.

با وجود این پایه قیمتی، چند نشانه هشدار در کوتاه‌مدت پدیدار شده است. هر دو شاخص SOPR با رقم ۰٫۹۹۶ و STH-SOPR با عدد ۰٫۹۹۱ به زیر سطح ۱ رسیده‌اند که نشان می‌دهد خریداران اخیر در حال فروش با ضرر هستند و فشار عرضه ادامه دارد. هم‌زمان، کل ذخایر بیت کوین صرافی‌ها به ۲٫۸۳ میلیون واحد رسیده که در صدک ۹۸ یک سال گذشته (Z-Score معادل ۲٫۳۴+) قرار دارد و این شاخص برای کوین‌بیس به Z=+۳٫۳۴ ثبت شده است. منفی بودن پریمیوم کوین‌بیس (۰٫۱۵- در صدک هشتم) نیز افت تقاضای سرمایه‌گذاران نهادی و آمریکایی را تأیید می‌کند.

در بازار مشتقه و نقدینگی نیز زنگ خطرهایی دیده می‌شود؛ نسبت اهرم تجمیعی در صدک ۹۵ قرار دارد و با توجه به حجم قراردادهای باز (OI) در محدوده ۲۵٫۶ میلیارد دلار، ریسک لیکویید شدن‌های آبشاری بالاست. از طرفی کل ذخایر استیبل‌کوین در صرافی‌ها به ۵۲٫۷ میلیارد دلار کاهش یافته که در صدک اول سالانه قرار می‌گیرد و از تضعیف نقدینگی آماده برای خرید حکایت دارد. در بایننس هم اگرچه خروج خالص ۲٬۳۰۰ بیت کوین ذخایر را ۴٫۵ درصد کاهش داده، اما خروج هم‌زمان ۳۲۰ میلیون دلار استیبل‌کوین نشان می‌دهد این جریان صرفاً انباشت نبوده و نقدینگی سمت خرید نیز در حال افت است.

در عرصه کلان، رشد نرخ تورم با شاخص‌های CPI در ۳٫۷۴ درصد و PPI در ۶٫۳۴ درصد، فشار را بر دارایی‌های پرریسک حفظ کرده است. صعود شاخص نوسان VIX به ۲۸٫۲ و همبستگی منفی ۰٫۷۱۵- بیت کوین با آن در ۳۰ جلسه اخیر، رفتار ریسک‌گریز بازار را منعکس می‌کند و انتشار داده‌های CPI در ۱۰ نوامبر می‌تواند محرک بعدی باشد. تا زمانی که SOPR به بالای ۱ بازنگردد، پریمیوم کوین‌بیس مثبت نشود و شاخص VIX افت نکند، چشم‌انداز کوتاه‌مدت متمایل به خنثی تا نزولی خواهد بود.