شاخص نوسان آپشن‌های بیت کوین در ۷۳٫۶ درصد روزها بالاتر از نوسان واقعی ثبت شده است

در بازه ۱٬۶۰۲ روزه از آوریل ۲۰۲۲ تا سپتامبر ۲۰۲۶، شاخص نوسانات ضمنی دریبیت (DVOL) در ۷۳٫۶ درصد روزها نوسانی بیشتر از آنچه بیت کوین طی ۳۰ روز بعدی ثبت کرده قیمت‌گذاری کرده است؛ اختلافی که میانه آن به ۱۰٫۶ واحد نوسان می‌رسد. این شکاف پایدار به ماهیت پوشش ریسک مربوط است؛ فروشندگان آپشن ریسک جهش‌های ناگهانی را می‌پذیرند و خریداران نیز مانند بیمه‌نامه، هزینه‌ای برای محافظت پرداخت می‌کنند.

در حال حاضر این اختلاف همچنان برقرار اما محدودتر شده است. شاخص DVOL روی ۳۸٫۷۵ قرار دارد و نوسان محقق‌شده ۳۰ روزه ۳۲٫۲۴ است که نشان‌دهنده اسپرد ۶٫۵۱ واحدی میان این دو معیار است. هم‌زمان با ثبت قیمت نقدی ۸۲٬۳۰۲ دلاری بیت کوین پس از گزارش تورم آمریکا، شاخص اسکیو دلتا ۲۵ روی منفی ۲٫۷۱ ایستاده که نشان می‌دهد معامله‌گران مبالغ اندکی بیشتر برای آپشن‌های نزولی (Put) نسبت به صعودی (Call) می‌پردازند.

بازار قراردادهای دائمی نیز در هیچ‌یک از جهات با ازدحام پوزیشن‌ها روبه‌رو نیست. میانگین نرخ تامین مالی کل صرافی‌ها بر اساس داده‌های کریپتوکوانت در ۱۵ اکتبر به ۰٫۰۰۵۹ درصد رسید که پایین‌تر از سطح مبنای خنثی ۰٫۰۱ درصدی است و طی ۳۰ روز گذشته نیز بین ۰٫۰۰۱۸ تا ۰٫۰۱۰۲ درصد نوسان داشته است. هرچند این نرخ در برخی پلتفرم‌های مجزا منفی شده، اما میانگین کل صرافی‌ها در محدوده مثبت باقی مانده است.

وجود پریمیوم نوسان یک ویژگی معمول ساختاری است و سیگنال معاملاتی تلقی نمی‌شود؛ زیرا در حدود یک‌چهارم روزها، نوسانات ماه بعدی فراتر از نرخ‌گذاری آپشن‌ها ظاهر شده است و باریک بودن این شکاف لزوماً ماهیت ماه پیش رو را روشن نمی‌کند. در شرایط کنونی، آپشن‌ها هزینه دوره‌ای آرام را مطالبه می‌کنند، در حالی که معامله‌گران پرپچوال کمی به سمت موقعیت‌های فروش تمایل دارند.

تغییر این وضعیت به دو سناریو وابسته است: اگر نوسان محقق‌شده ۳۰ روزه تا پیش از سررسید ۳۰ اکتبر بالاتر از DVOL قرار گیرد، پریمیوم معکوس شده و بازدهی فروشندگان کمتر از ریسک واقعی بوده است. اما اگر DVOL به زیر ۳۲ سقوط کند و نرخ تامین مالی زیر ۰٫۰۱ درصد باقی بماند، آپشن‌ها آرامش بازار را به‌طور قطعی قیمت‌گذاری کرده‌اند و حاشیه اطمینان فعلی از بین می‌رود.