کاهش عرضه بیت کوین در صرافی‌ها در تقابل با تداوم ۲۶ روزه پرمیوم منفی کوین‌بیس

بیت کوین در حوالی ۸۵ هزار دلار معامله می‌شود و داده‌های آن‌چین تصویر دوگانه‌ای ارائه می‌دهند؛ از یک‌سو شاخص‌های سمت عرضه کاملاً مثبت هستند، اما از سوی دیگر تقاضای خریداران اسپات در آمریکا هنوز آغاز نشده است.

ذخایر تمام صرافی‌ها به حدود ۲.۶۸ میلیون بیت کوین رسیده که کمترین سطح دست‌کم از سپتامبر ۲۰۲۳ است و پس از سقف اوایل ۲۰۲۴ در نزدیکی ۳.۲ میلیون واحد، در تمام چرخه‌های قیمتی روندی کاهشی داشته است. همچنین بین ۲۴ تا ۳۰ سپتامبر، صرافی‌ها در ۶ روز از ۷ روز با خروج خالص مواجه بودند که در مجموع به حدود ۱۸.۲ هزار بیت کوین می‌رسد.

جریان نهادی نیز تغییر جهت داده است. صندوق‌های اسپات ETF آمریکا پس از جذب ۸۵.۴ هزار بیت کوین از زمان کف ژوئیه، اکنون در مجموع سال جاری میلادی ۲٬۳۱۲ بیت کوین مثبت هستند. از سوی دیگر، دارندگان کوتاه‌مدت به سوددهی بازگشته‌اند و ارزش بازار آن‌ها (STH Market Cap) حدود ۱۵ درصد بالاتر از ارزش تحقق‌یافته‌شان قرار گرفته است.

با این حال، متغیر غایب در بازار فعلی، تقاضای اسپات در ایالات متحده است. شاخص پرمیوم کوین‌بیس برای ۲۶ روز متوالی منفی بوده و تقاضای ظاهری ۳۰ روزه (Apparent Demand) با وجود بهبود، همچنان منفی و در نزدیکی منفی ۱۰۱ هزار بیت کوین قرار دارد.

در بازار مشتقه آرامش نسبی حاکم است. شاخص نوسان ضمنی (DVOL) حوالی عدد ۳۶ است که از ۹۵ درصد روزها از سال ۲۰۲۱ به بعد پایین‌تر به شمار می‌رود و نرخ فاندینگ نیز خنثی است. اهرم پایین حرکت قیمت را پایدارتر می‌کند، اما فشرده شدن نوسان معمولاً مقدمه جهش‌های تند است.

از دید ساختاری، کاهش عرضه نقدشونده به‌دلیل خروج از صرافی‌ها و جذب بیت کوین توسط صندوق‌ها شرایط مساعدی ایجاد کرده، اما بدون خریداران اسپات آمریکا، رالی‌های صعودی مستعد فرسایش هستند؛ مشابه آنچه در بازگشت سریع قیمت از ۸۷ هزار دلار پس از آمار اشتغال مشاهده شد. مثبت شدن پرمیوم کوین‌بیس، عبور تقاضای ظاهری از صفر و تداوم خروج بیت کوین با نزدیک شدن به ۹۵ هزار دلار از محرک‌های اصلی ادامه حرکت خواهند بود، در حالی که ورود دوباره سکه‌ها به صرافی‌ها در میانه رشد قیمت، این ساختار را بی‌اعتبار می‌کند.