برداشتهای متضاد از شاخص lth sopr بیت کوین و چالش تشخیص کفهای قیمتی
۵
بازدید
۰
پاسخ
دادههای یکسان آنچین میتوانند در یک زمان به دو نتیجهگیری کاملاً متضاد منجر شوند؛ این اختلاف نه به دلیل اشتباه بودن ارقام، بلکه ناشی از انتخاب سابقه تاریخی مدنظر تحلیلگر است. در ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، قیمت بیت کوین با بسته شدن در ۵۸٬۰۰۰ دلار به پایینترین سطح خود طی یک سال رسید. نگاه به گذشته، تعبیر «قرار گرفتن شاخص LTH SOPR زیر یک به عنوان فرصت خرید» را آسان میکند، اما چنین قضاوتی صرفاً با دانستن بازیابی بعدی قیمت ممکن شده است، در حالی که در همان روز هیچ قطعیتی وجود نداشت.
اگر کندلهای بعد از ۳۰ ژوئن را پنهان کنیم، شاخص LTH SOPR دارندگان بلندمدت در بیشتر روزها از ماه فوریه زیر سطح یک قرار داشت؛ از جمله در ۲۷ روز از ۳۰ روز ماه ژوئن. قیمت نیز در مقایسه با سقف ۱۲۴٬۰۰۰ دلاری اکتبر ۲۰۲۵، حدود ۵۳ درصد ریزش ثبت کرده بود. در این وضعیت، دو قرائت متفاوت روی یک داده واحد شکل میگرفت:
- دیدگاه اول: حتی هولدرهای بلندمدت در حال ثبت زیان هستند؛ تسلیم نهایی (Capitulation) در جریان است و بازار در محدوده زیر ارزش ذاتی قرار دارد.
- دیدگاه دوم: در سال ۲۰۲۲، ضعف بازار ماهها پس از افت LTH SOPR به زیر یک ادامه یافت. ثبت ۴ ماه پیاپی تحقق زیان، منطبق بر همان الگوی نزولی فرسایشی است و قیمت هنوز به اندازه کافی اصلاح نشده است.
همین چهار ماه حضور زیر سطح یک، برای گروه اول نشانه تخلیه فشار فروش و برای گروه دوم گواه تداوم روند نزولی طولانیمدت بود. بررسی شاخص MVRV در سال ۲۰۲۲ نیز نشان میدهد که پس از نخستین افت این شاخص به زیر یک در ماه ژوئن، کف قیمت ۱۶۱ روز بعد و بیش از ۲۹ درصد پایینتر تشکیل شد؛ بنابراین نگرانی دیدگاه دوم بیاساس نبود.
شاخص LTH SOPR حاصل تقسیم قیمت فروش خروجیهای خرجنشده (UTXO) با عمر بیش از ۱۵۵ روز بر قیمت خرید آنها است. قرار گرفتن این نسبت زیر یک صرفاً نشان میدهد که سکههای بلندمدت جابهجاشده در آن روز به طور میانگین با ضرر نقد شدهاند، نه اینکه شتاب افت قیمت لزوماً بیشتر خواهد شد.
از طرفی بازار خرسی ۲۰۲۲ زنجیرهای از فروشهای اجباری ناشی از فروپاشی لونا تا ورشکستگی صرافی FTX بود. در افت سالهای ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۶، فروپاشی ساختاری در چنین ابعادی مشاهده نشده است؛ تعمیم دادن مستقیم الگوی ۲۰۲۲ به شرایط جدید، شوکهای سیستماتیک آن دوره را هم وارد تحلیل میکند، در حالی که با تغییر شرایط بازار، تعبیر ارقام یکسان نیز تغییر خواهد کرد.
لطفا در صورت مشاهده دیدگاههای حاوی توهین و فحاشی یا خلاف عرف جامعه با گزارش سریع آنها، به ما در حفظ سلامت بستر ارتباطی کاربران کمک کنید.