تقویت ین ژاپن بر بیت کوین فشار آورده است اما داده‌ها تکرار هراس آگوست را تایید نمی‌کنند

نرخ برابری دلار به ین (USD/JPY) ظرف حدود یک هفته از ۱۶۰.۱۷ به ۱۵۲.۸۹ افت کرده است؛ حرکتی که با افزایش انتظارات برای بالابردن دوباره نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن، هجوم خریداران به ین و بسته‌شدن پوزیشن‌های شورت روی این ارز تقویت شد.

رشد ارزش ین می‌تواند از دو مسیر مشخص به بیت کوین فشار وارد کند. سرمایه‌گذارانی که در قالب استراتژی کری‌ترید (Carry Trade) با قرض‌گرفتن ین ارزان به سراغ خرید دارایی‌های پرریسک رفته‌اند، با افزایش هزینه بازپرداخت وام‌ها ممکن است دارایی‌های خود را بفروشند. از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران ژاپنی با زیان ارزی روبه‌رو می‌شوند؛ بهای بیت کوین به ین حاصل‌ضرب قیمت دلاری در نرخ USD/JPY است و در قیمت ۷۸٬۵۰۰ دلاری بیت کوین، افت نرخ برابری از ۱۶۰.۱۷ به ۱۵۳.۸۱ ارزش ین‌پایه هر واحد BTC را حدود ۵۰۰٬۰۰۰ ین کاهش می‌دهد.

با وجود این تشابهات، داده‌های فعلی نشانه‌ای از تکرار سقوط آگوست ۲۰۲۴ نشان نمی‌دهند. در آن ریزش، نسبت سود خروجی هولدرهای کوتاه‌مدت کریپتوکوانت (STH-SOPR) به‌شدت به زیر سطح ۱ افتاد که نشانه فروش با ضرر قطعی خریداران اخیر بود، درحالی‌که خوانش‌های فعلی در حوالی یا اندکی بالاتر از ۱ نوسان می‌کنند و وحشت مشابهی میان این دسته از هولدرها دیده نمی‌شود.

البته معیار STH-SOPR به‌تنهایی برای تایید تسویه گسترده معاملات کری‌ترید کافی نیست. افت ادامه‌دار این نسبت به زیر ۱، همراه با افزایش ورود بیت کوین به صرافی‌ها و افت سود باز (Open Interest) فیوچرز، نشانه‌های قوی‌تری از شروع فرایند اهرم‌زدایی در بازار خواهند بود.

با نزدیک‌شدن جفت‌ارز USD/JPY به محدوده ۱۵۰، پیگیری سیگنال‌های سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن اهمیت زیادی دارد. در حال حاضر، مشخص‌ترین اثر این تحولات روی قیمت بیت کوین بر پایه ین دیده می‌شود و شواهد روشنی از آغاز موج تسویه اجباری در سطح جهانی در دست نیست.