جنگ آربیتراژ بایننس و اوکی‌اکس؛ در پشت پرده بازار کریپتو چه خبره؟ ⚙️

در حالی که نگاه اکثر فعالان بازار بیت‌کوین فقط به قیمت‌های اسپات دوخته شده، محرک اصلی جهت‌گیری بازار در واقع دینامیک فاندینگ ریت (Funding Rate) در بازار مشتقه است. شاخص «سود سالانه فاندینگ ریت» (1-Year Rolling Funding Yield) به وضوح نشان می‌دهد که چطور بازار از سقف به کف و از کف به سقف هدایت می‌شود.

با معامله شدن بیت‌کوین در محدوده ۸۰ هزار دلار، هزینه باز نگه داشتن پوزیشن‌های لانگ در صرافی‌ها دوباره به ارقام چشمگیری رسیده است. در رقابت میان اوکی‌اکس (OKX) و بایننس (Binance)، صرافی OKX با ۱۲۶.۵ درصد پیشتاز است و بایننس با شبکه نقدینگی عظیم خود در سطح ۱۱۵.۹ درصد قرار دارد؛ همچنین بای‌بیت (Bybit) و HTX نیز روی نرخ ۱۰۳ درصد ایستاده‌اند. میانگین کل صرافی‌ها روی ۹۸.۷ درصد نشان می‌دهد هزینه سالانه نگهداری پوزیشن‌ها در کل بازار به مرز ۱۰۰ درصد رسیده است.

افزایش هزینه پوزیشن‌های لانگ، پوزیشن‌های شورت آربیتراژی (Cash-and-Carry) را برای شکار سود فاندینگ فعال‌تر می‌کند. اما با شروع کاهش هزینه‌های لانگ، کارمزد پرداختی به موقعیت‌های شورت کاهش یافته و این سایه سنگین پوزیشن‌های شورت از روی سر بازار برداشته می‌شود تا قیمت سبک‌تر حرکت کند.

اگر بیت‌کوین وارد یک فاز نزولی شود، منفی شدن این بازدهی‌های سالانه در صرافی‌ها محکم‌ترین سیگنال برای تشکیل کف قیمتی خواهد بود؛ چرا که فاندینگ منفی معامله‌گران شورت را به دلیل فشار هزینه‌ها مجبور به بستن پوزیشن می‌کند و همین اتفاق، جهش سریع قیمت را از ناحیه کف رقم می‌زند. بنابراین، زیر نظر داشتن فاندینگ ریت، به‌ویژه در OKX و بایننس، کلید اصلی درک چرخه‌های بازار در آینده خواهد بود.