میزان لوریج (اهرم) بیتکوین به سقف کانال اخیر خودش نزدیک شده، اما این مدل هنوز وارد فاز فوقالعاده پرریسک نشده است.
شاخص Exchange Leverage Pulse نسبت سود باز (Open Interest یا OI) بیتکوین در صرافیها را نسبت به ذخایر استیبلکوین موجود میسنجد. اهمیت این معیار در این است که OI نشاندهنده حجم پوزیشنهای مشتقه باز در بازار است، در حالی که ذخایر استیبلکوین نشانگر نقدینگی فعال در صرافیها محسوب میشود. زمانی که رشد پوزیشنها سریعتر از ذخایر نقدینگی باشد، حفظ تعادل و ساختار بازار بهشدت وابسته به لوریج خواهد شد.
در حال حاضر، آخرین رقم شاخص ST_ELR به ۰.۳۹۱۵ رسیده است، در حالی که میانگین ۲۰ روزه آن روی ۰.۳۷۸۸ قرار دارد. عدد Z-score این شاخص به ۱.۶۳ رسیده که نشان میدهد تنها حدود ۰.۷ درصد با باند بالایی در سطح ۰.۳۹۴۴ فاصله داریم.
البته تغییرات ساختاری اخیر مهمتر از ارقام مطلق هستند. طی ۳۰ روز گذشته، سود باز (OI) بیتکوین در صرافیها ۸.۸ درصد افزایش یافته، در حالی که ذخایر استیبلکوین ۳.۵ درصد کاهش پیدا کرده است؛ همین ناترازی باعث رشد ۱۲.۷ درصدی شاخص ST_ELR شده است.
این مدل اخیراً دو بار در تاریخهای ۲۱ جولای و ۱۵ آگوست وارد فاز پرریسک شده بود؛ یعنی زمانی که ST_ELR از باند بالایی 2σ+ عبور کرد. گرچه بعد از آن شرایط کمی تعدیل شد، اما این شاخص همچنان در سطوح بالا معامله میشود.
این داده بهتنهایی یک سیگنال ریزشی مطلق نیست. بازار میتواند برای مدتی در یک محیط پرریسک و با لوریج بالا به رشد خود ادامه دهد. این شاخص در واقع حجم ریسک اهرمی بازار را نسبت به نقدینگی صرافیها اندازه میگیرد.
نکته کلیدی این است که آیا ST_ELR میتواند باند بالایی را بشکند و تثبیت شود یا نه. اگر بیتکوین رشد کند و این شکست رخ دهد، نشاندهنده کشیدگی بیش از حد اهرمها در بازار است. اما اگر بیتکوین ضعف نشان دهد و ST_ELR همچنان بالا بماند، همین پوزیشنهای اهرمی میتوانند منشأ تخلیه اجباری لوریج (لیکوئید شدنهای زنجیرهای) شوند.
بازار هنوز لزوماً در وضعیت خطرناک اهرم بیشازحد قرار ندارد، اما با سرعت در حال نزدیک شدن به نقطهای است که مدیریت ریسک و وزن اهرمها اهمیت دوچندانی پیدا میکند.
لطفا در صورت مشاهده دیدگاههای حاوی توهین و فحاشی یا خلاف عرف جامعه با گزارش سریع آنها، به ما در حفظ سلامت بستر ارتباطی کاربران کمک کنید.