بیت‌کوین برگشت، ولی ۱۵ روز فاندینگ ریت منفی از یه بازار شکننده خبر می‌ده 📉

از ۸ آوریل، بیت‌کوین در صرافی‌ها ۱۵ روز متوالی فاندینگ ریت (Funding Rate) منفی را ثبت کرده. این تداوم مهمه. هرچند قیمت از کف‌های اخیر برگشته، اما بازار مشتقات این حرکت رو با یه ساختار صعودی تأیید نکرده.

نکته‌ی کلیدی فقط این نیست که فاندینگ ریت زیر صفره؛ مهم‌تر اینه که بیش از دو هفته منفی مونده. از نظر ساختاری، این نشون می‌ده که پوزیشن‌های لوریج‌دار در قراردادهای پرپچوال هنوز به سمت شورت متمایله، یا حداقل تقاضای صعودی اهرم‌دار کنترل رو دوباره به دست نگرفته.

همزمان، این بازگشت قیمت به نظر نمی‌رسه که پشتوانه‌ی یه ریکاوری گسترده و ارگانیک در تقاضای اسپات داشته باشه. شرکت Strategy بین ۶ تا ۲۰ آوریل، طی سه هفته‌ی متوالی خرید کرد و در مجموع ۵۲,۹۶۲ BTC به ارزش تقریبی ۳.۸۷ میلیارد دلار جمع کرد. این جریان بخشی از حمایت اخیر رو توضیح می‌ده، ولی به‌تنهایی برای تأیید یه بهبود ساختاری در بازار کافی نیست.

حجم اسپات هم همین ایده رو تقویت می‌کنه. واضح‌ترین تأیید حدود ۶ آوریل بود، جایی که حرکت قیمت با یه افزایش قابل‌توجه در حجم اسپات همراه شد. اما در دوره‌های مرتبط با ۱۳ آوریل و ۲۰ آوریل، قیمت پا برجا موند در حالی که حجم اسپات کل به همون قدرت گسترش پیدا نکرد و دوباره سریع ضعیف شد. به عبارت دیگه، یه حمایت موضعی وجود داره، ولی یه گسترش گسترده و پایدار از تقاضا دیده نمی‌شه.

طرف دیگه‌ی ساختار هم این شکنندگی رو تأیید می‌کنه: فیوچرز هنوز به‌وضوح بر فعالیت بازار تسلط داره. نسبت فیوچرز به اسپات حدود ۴.۱۶۰ هست، یعنی تقریباً ۸۰.۶٪ از حجم کل از فیوچرز میاد و فقط ۱۹.۴٪ از اسپات. بازار بنابراین از نظر ساختاری همچنان در دست مشتقاته.

تحلیل من ساده‌ست: قیمت BTC بهتر شده، ولی این حرکت ساختاراً شکننده‌ست، چون مشتقات داران تأییدش نمی‌کنند و تقاضای اسپات یه ریکاوری گسترده و پایدار نشون نداده. تا وقتی فاندینگ ریت منفی بمونه و فیوچرز همچنان بر اسپات سنگینی کنه، این بازگشت از نظر ساختاری شکننده باقی می‌مونه.

کارملو آلمان | آنالیست آن‌چین | تأییدشده در CryptoQuant