بهاء اوپن اینترست بیت‌کوین: پاکسازی ساختاری بعد از سقف تاریخی 📉

اوپن اینترست بیت‌کوین (OI) که عمدتاً به بازار فیوچرز مرتبطه، نشان‌دهنده ارزش دلاری کل قراردادهای بازی است که هنوز بسته نشده‌اند.

در 7 اکتبر 2025، همزمان با آخرین سقف تاریخی بیت‌کوین، اوپن اینترست به اوج خود رسید و به حدود 47.5 میلیارد دلار بالغ شد.

از آن زمان تاکنون، OI به حدود 21.6 میلیارد دلار کاهش یافته که نشان‌دهنده انقباضی معادل 54.53٪ است.

این کاهش شدید اوپن اینترست طی 4.5 ماه گذشته ناشی از موارد زیر است:

افت قیمت بیت‌کوین: اصلاح قیمت پس از سقف تاریخی باعث بسته شدن و لیکوئید شدن پوزیشن‌های اهرمی شد و فعالیت مشتقات سفته‌بازانه به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافت.

کاهش اندازه اسمی قراردادها: با افت قیمت BTC، ارزش دلاری پوزیشن‌های باز کاهش می‌یابد، حتی اگر تعداد قراردادها به همان نسبت تغییر نکند.

کاهش اهرم ساختاری: بعد از یک فاز سرمستی بازار، فرآیند پاکسازی آغاز می‌شود که در آن ریسک و اهرم اضافی حذف می‌شوند.

این فشردگی OI نشان‌دهنده پاکسازی هیجانات سفته‌بازانه‌ای است که در سقف تاریخی غالب بودند. از نظر تاریخی، چنین کاهش فشاری شکنندگی بازار را کم می‌کند و احتمال آبشار لیکوئیدیشن‌های کوتاه‌مدت را پایین می‌آورد.

از نظر ساختاری، بازار اکنون اهرم کمتری دارد و از دیدگاه مشتقات بالقوه پایدارتر است — این موضوع به‌وضوح در نمودار پیوست قابل مشاهده است، جایی که انقباض OI به‌صورت تدریجی و پایدار پس از سقف تاریخی ادامه دارد.

علاوه بر این، لیکوئیدیشن‌های افراطی تمایل دارند در این شرایط کمتر رخ دهند، چرا که معمولاً زمانی اتفاق می‌افتند که عدم تعادل قوی در اوپن اینترست به سمت لانگ یا شورت وجود داشته باشد، به‌ویژه زمانی که حجم کل لیکوئیدیشن بالا باشد. با فشردگی قابل‌توجه OI، تأثیر رویدادهای لیکوئیدیشن در مقیاس بزرگ کاهش می‌یابد.

متغیر کلیدی در آینده این است که آیا اوپن اینترست همراه با بازیابی پایدار قیمت و جذب اسپات گسترش می‌یابد — که نشان‌دهنده بازسازی روند ساختاری است — یا اینکه رشد OI به‌صورت زودهنگام و با اهرم بالا از سر گرفته می‌شود و دوباره شکنندگی بازار را افزایش می‌دهد. کیفیت گسترش بعدی OI تعیین خواهد کرد که آیا وارد یک فاز انباشت سالم می‌شویم یا یک چرخه سفته‌بازی جدید.