بازگشت ترامپ و وعدههای کریپتو: چرا صعودی در کار نیست؟
وقتی دونالد ترامپ به کاخ سفید بازگشت، بخش بزرگی از بازار ارز دیجیتال منتظر اجرای یک سناریوی آشنا بود: ادبیات طرفدار کریپتو، قوانین دوستانهتر، ورود سرمایههای سازمانی و بازگشت اشتهای ریسکپذیری. قرار بود همه اینها دست به دست هم دهند و یک بازار صعودی (Bull Market) تمامعیار را رقم بزنند.
اما در عوض، در حالی که به روزهای پایانی سال ۲۰۲۵ نزدیک میشویم، بازار ارز دیجیتال سال را در سطوحی بسیار پایینتر به پایان میرساند؛ در واقع، بازار تنها در ۲۰ درصد از اوج دوران بایدن قرار دارد.
تناقض بزرگ: بازار ارز دیجیتال در دوران ترامپ کجاست؟
براساس گزارش بیاینکریپتو (Beincrypto)، این تناقض در قلب یک بحث رو به رشد قرار دارد: آیا ارزهای دیجیتال در یک فاز دشوار گیر کردهاند، یا چیزی بنیادی در ساختار بازار «شکسته» است؟
زمان آن رسیده که بپذیریم و اعتراف کنیم که بازار ارز دیجیتال شکسته است.
ران نئونر (Ran Neuner)، تحلیلگر و مجری برنامه Crypto Banter، با بیان جمله بالا، به گسست بیسابقه بین فاندامنتالها (بنیادها) و قیمتها اشاره میکند. به گفته نئونر، سال ۲۰۲۵ «تمام ملزومات یک بازار صعودی» را داشت:
- نقدینگی فراوان
- دولت ایالات متحده با رویکرد طرفدار کریپتو
- صندوقهای قابل معامله در بورس یا همان ETFهای اسپات (بهویژه مبتنی بر بیت کوین و اتریوم)
- انباشت تهاجمی بیت کوین توسط چهرههایی مانند مایکل سیلر
- مشارکت دولتها و صندوقهای ثروت ملی
- رسیدن داراییهای کلان مانند سهام و فلزات گرانبها (طلا و نقره) به سقفهای تاریخی
این موضوع نشان میدهد که توضیحات سنتی دیگر پاسخگو نیستند. نظریههایی پیرامون چرخههای چهار ساله، نقدینگی به دام افتاده، یا لحظه IPO (عرضه اولیه) برای کریپتو، به جای اینکه پاسخهای واقعی باشند، بیشتر شبیه توجیهاتی پس از وقوع به نظر میرسند.
طبق نظر نئونر، نتیجه این وضعیت بازاری است که تنها دو مسیر منطقی پیش رو دارد:
- یا یک فروشنده یا مکانیسم ساختاری پنهان در حال سرکوب قیمتهاست،
- یا ارز دیجیتال در حال آمادهسازی برای چیزی است که او «مادر تمام معاملات جبرانی» (Catch-up trades) مینامد، زیرا بازارها در نهایت به تعادل بازمیگردند.
مخالفان چه میگویند؟
گوردون گکو (Gordon Gekko)، مفسر بازار و کاربر محبوب در شبکه اجتماعی X، با این ایده مخالفت کرد و استدلال کرد که این درد عمدی و ساختاری است، نه ناکارآمد.
هیچچیزی خراب نیست؛ این دقیقاً همان چیزی است که بازارسازان (Market Makers) قصدش را داشتند. احساسات (Sentiment) در پایینترین سطح سالهای اخیر است؛ معاملهگران اهرمی (Leverage) در حال از دست دادن همهچیز هستند. قرار نیست آسان باشد؛ تنها قویترینها پاداش خواهند گرفت.
این شکاف دیدگاه، منعکسکننده تغییری عمیقتر در نحوه رفتار ارز دیجیتال نسبت به چرخههای قبلی است. در دوره اول ترامپ (۲۰۱۷ تا ۲۰۲۰)، کریپتو در یک خلأ قانونی رشد کرد. سفتهبازی خرد (Retail) حاکم بود، اهرمها کنترلنشده بودند و مومنتومهای واکنشی قیمتها را بسیار فراتر از ارزش بنیادیشان بردند.
در مقابل، در دوران بایدن، بازار «سازمانی» شد. مقررات مبتنی بر اجرا (Enforcement-first) ریسکپذیری را محدود کرد، در حالی که ETFها، متولیان (Custodians) و چارچوبهای انطباق، تخصیص و جریان سرمایه را تغییر دادند.
ناگهان بسیاری از مورد انتظارترین بادهای موافقِ کریپتو در این دوران محدودتر از راه رسیدند:
- ETFها دسترسی را باز کردند، اما عمدتاً برای بیت کوین.
- نهادها سرمایه تخصیص دادند، اما اغلب بهصورت مکانیکی دست به هج کردن (Hedging) و متوازنسازی زدند.
- نقدینگی وجود داشت، اما به جای اکوسیستمهای آن-چین (On-Chain)، به سمت بسترهای مالی سنتی (TradFi) سرازیر شد.
شرایط دردناک آلت کوینها
این تغییر ساختاری بهویژه برای آلتکوینها دردناک بوده است. تحلیلگران و رهبران فکری مانند شاناکا آنسلم (Shanaka Anslem) استدلال میکنند که بازارِ یکپارچهی ارز دیجیتال دیگر وجود ندارد.
در عوض، سال ۲۰۲۵ به «دو بازی» تقسیم شده است:
- کریپتوی سازمانی: بیت کوین، اتریوم و ETFها با نوسانات سرکوبشده و افقهای زمانی طولانیتر.
- کریپتوی مبتنی بر توجه (Attention Crypto): جایی که میلیونها توکن برای نقدینگی زودگذر رقابت میکنند و اکثر آنها ظرف چند روز سقوط میکنند.
سرمایه دیگر بهآرامی از بیت کوین به آلت کوینها (همان فصل آلت کوینها یا Altseason معروف) نمیچرخد.
طبق گفته این رهبر فکری، نگهداری (هولد کردن) آلتکوینها بر اساس تزهای سرمایهگذاری برای ماهها، اکنون بدترین استراتژی ممکن است. او میافزاید: «شما زودتر از آلتسیزن وارد نشدهاید. شما منتظر ساختار بازاری هستید که دیگر وجود ندارد.»
لیزا ادواردز (Lisa Edwards) نیز از این تز حمایت میکند و از فعالان بازار میخواهد که جریانهای نقدینگی را درک کنند:
چیزها تغییر میکنند، چرخهها عوض میشوند، پول به روشهای جدیدی حرکت میکند. اگر منتظر آلتسیزن قدیمی هستید، چیزهایی را که درست جلوی چشمانتان در حال اجرا هستند از دست خواهید داد.
در همین حال، فشارهای کلان همچنان بر احساسات بازار سنگینی میکنند. نیک پاکرین (Nic Puckrin)، تحلیلگر سرمایهگذاری و همبنیانگذار Coin Bureau، اشاره میکند که لغزش بیت کوین به سمت میانگین متحرک (MA) ۱۰۰ هفتهای، بازتابدهنده ترسهای مجدد از حباب هوش مصنوعی، عدم قطعیت پیرامون رهبری آینده فدرال رزرو و فروشهای پایان سال برای کسر مالیات (Tax-loss selling) است.
نتیجهگیری
اینکه آیا ساختار بازار ارز دیجیتال «شکسته» است یا صرفاً در حال «دگرگونی» است، سوالی است که هر کس حدسی درباره آن دارد. اما آنچه واضح است، این است که انتظارات دوران ترامپ در حال برخورد با ساختار بازار دوران بایدن هستند و کتابچه راهنمای قدیمی دیگر کاربرد ندارد.
توصیه نهایی: بحثها میان اقتصاددانان و سرمایهگذاران نشاندهنده دو احتمال است: یک «قیمتگذاری مجدد بیرحمانه» یا یک «رالی صعودی خشن و جبرانی». در این شرایط، تکیه بر الگوهای قدیمی مثل «چرخش پول به سمت آلتکوینها» میتواند خطرناک باشد. سبد خود را با فرض «کریپتوی سازمانی» یا «بازی توجه» بازنگری کنید و منتظر معجزههای قدیمی نباشید.
لطفا در صورت مشاهده دیدگاههای حاوی توهین و فحاشی یا خلاف عرف جامعه با گزارش سریع آنها، به ما در حفظ سلامت بستر ارتباطی کاربران کمک کنید.